你是什么样的投资者，决定了你的投资收益。

某个板块火热的时候，你是靠近还是远离？某个底层逻辑清晰的板块陷入困境，你是靠近还是远离？你的一切选择都会体现在投资成绩单上。

当前的港股，正在考验我们的投资心态。

自2021年以来，港股下跌超过19个月，为历次下行周期最长。但是2022年11月，恒生指数累计大涨26.6%，创下了近10年来最大单月涨幅纪录。之后的几个月，港股大热，反弹超过50%，大幅跑赢A股市场。

随之而来的是投资者的恐惧：面对这样的机会，我们还能往前追吗？

第一，我认为港股有望步入牛市第二阶段！

港股是一个相对较为复杂的市场，它的走势既要考虑中国的基本面，也要关注全球的流动性。

• 1）从内地经济基本面看，基本面向好是对长期投资者最好的提振。

高层经济工作会议定调2023年的工作目标定位在推动经济运行好转，实现质的提升和量的合理增长。同时，扩大内需被放在了重要的位置。房地产部分在坚持“房住不炒”的背景下，强调确保平稳发展。

各地在“20条”精准防控措施的指导下，大幅放松疫情封控，疫后复苏的大方向十分明确。

3月1日，国家统计局发布了最新的采购经理指数，2月份制造业 PMI 为52.6%，比上月上升2.5个百分点，明显高于市场一致预期，也创下2012年5月以来的最高数值。

2月份采购经理指数升至较高景气区间，表明经济全面回升的态势更加明朗。此次 PMI 数据相较1月份环比提升幅度较大，特别是各分项指标大多数均已提高到荣枯线以上，体现了全国各地稳经济政策措施效应进一步显现，企业复工复产、复商复市加快，对制造业 PMI 形成支撑，我国经济景气水平继续回升。

• 2）从资金面看，宽松的货币政策对港股是持续利好。

美股金融危机以来的长牛行情与宽松的货币环境息息相关，而长达十几年的牛市则因为美联储2022年的大幅迅速加息而戛然而止。

我国货币政策从2022年就采取“以我为主”的方针，并没有与欧美的紧缩周期同步。中央经济工作会议也再次提出，2023年积极的财政政策要加力提效；稳健的货币政策要精准有力。

放眼海外市场，通胀降温，美欧经济走向衰退的概率提升，机构认为美欧央行有望在2023年结束加息周期，美元流动性有望迎来边际上的宽松。美联储实质性的转向还要结合核心通胀的下降情况，但是加息的高度和速度已经出现比较的积极预期。

• 3）从市场情绪看，港股继续走强有支撑基础。

情绪决定资金是否愿意参加风险资产的投资。同时，情绪随着市场预期闻风而动，也推动着市场提前于基本面和资金面先行反映。

随着黑天鹅预期被市场消化，基本面和资金面都在向积极的方向发展，中国2023年作为基本面确定性最强、资金和政策环境都比较友好的经济体，海外资金不再观望，而是选择不断买入，开年以来11个交易日北向资金巨额流入近900亿元，外资用实际行动看多中国资产，南向资金也保持净流入的态势。

• 4）从估值水平看，港股的投资性价比依然很高。

虽然港股市场经历了两个多月的反弹，但估值仍然处于历史中位数之下。Wind数据显示，恒生指数2月17日PE估值处在成立以来约38%的分位数。考虑到恒生指数在2020年陆续纳入大盘科技股，目前的估值仍处在合理偏低的位置。

• 5）以互联网企业为主的中概股，仍具备很高的投资价值。

以互联网企业为主的中概股，调整周期已经结束。随着美国会计监督委员会针对美国上市中概股方面的审计监管取得积极进展，中概股退市风险也大幅下降。

互联网板块缘何率先反弹？去年年底以来，行业陆续出现了监管政策与产业政策方面的积极信号，板块迎来了估值修复，且疫情防控政策优化、经济复苏带动了互联网产业走出低谷。

结合监管和政策的积极信号，考虑到此前市场估值、投资情绪和成交额持续处于极致水平，中概股大概率会得到进一步的上涨。

总得来说，未来全球资金面的进一步改善与基本面的盈利兑现是港股行情继续的胜负手，港股有望步入牛市第二阶段。

第二，投资港股不易，享受牛市机遇，需要依靠专业人士。

巴菲特曾说“不要去投资你不懂的行业”，但是我们不可能无所不知。毕竟港股市场没有涨跌幅限制，且实行T+0的交易方式，有较大的投机风险，其参与者以机构为主，对于散户来讲要想综合考虑全球市场变化、个股基本面、汇率变化、宏观经济等因素，实在太难。

尤其互联网产业已告别高速增长的年代，如何遴选优质个股对投资者要求较高，尤其对于日新月异的新经济行业普通人是很难研究明白的，所以就将“专业的事交给专业的人来做”，通过基金经理的帮助我们更加能够把握行业性的投资机会。

第三，说在最后

以滴滴事件为分界线，港股成为离岸IPO的第一选择。香港资本市场对于我国而言有其独特优势：

一方面，香港作为离岸市场，非常有利于创新型企业的发展，可以吸引到全球成熟、优秀的投资者；另一方面，相对于美国纳斯达克，在香港上市无需考虑数据安全问题。

预测在未来，龙头创新企业将实现中港两地上市，香港将取代上个时代的中概股成为离岸市场的主要上市地，已在纳斯达克上市的企业也将以二次上市的形式回到香港。在港股有能力持续吸引创新型企业的前提下，港股科技型企业的长期投资价值非常丰厚。

总结而言，短期来看2023年港股将迎来估值与盈利双升的机遇，长期来看港股将是吸引中国创新型企业上市的重要地点。港股步入第二阶段牛市，是大概率事件。

相信港股机遇的朋友，不妨坚定信仰。我相信长期投资不仅仅只是一句口号，真正能做到的人市场不会亏待他！

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