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2023年04月23日 21:54

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历经数年的等待，“中国版”原油期货终于获批。

中国证监会发言人常德鹏2月9日表示，经过周密准备，原油期货将于2018年3月26日在上海期货交易所挂牌交易。

打造“上海价格”

“我国是全球第一大原油进口国，第二大原油消费国，而我国却没有原油的权，其对于原油价格的影响力和其在原油供需中的重要地位完全不对等。”上海富善投资量化投资高级研究员董丹丹表示，所以面对原油价格的涨跌，中国只能被动承受。

美国能源部下属能源信息署(EIA) 1月31日称，中国2017年全年的日均原油进口量为840万桶/日，首次超过美国的790万桶/日，成为全球第一大原油进口国。

如何改变这一被动局面？最直接有效的方法，便是增加中国价格对世界油价的影响力，选择推出“中国版”原油期货也就成为了必然。

“中国缺乏一个明确的定价参考指标，此前都是参考欧美原油期货，上海原油期货的推出将为亚太地区定价提供一个明确的参考。”王笑表示。

“大买家”中国的加入，无疑有利于原油市场买卖双方的平衡，从而形成一个更为有效、健康的市场定价体系。

“俄罗斯、印度、日本等国此前都推出了原油期货，但是交易量、市场认可程度都有所欠缺，亚太地区的话语权能否提升，目前来看只能由中国版的原油期货了。而与日本等亚太国家相比，国内庞大的进口量也带来了一定优势。”王笑指出。

董丹丹则表示，适时推出原油期货将有助于我国石化企业的套期保值，为我国的经济发展助力。“推出原油期货形成的“上海价格”，将反映出我国以及亚太地区的原油供需格局，成为全球原油市场的另一基准原油。”

反观中国早已是全球第二大经济体，“上海价格”的形成也是我国经济地位逐步提升的表现。

需要指出的是，原油期货的推出将对石化产业链带来深刻影响，如下游化工企业此前可以通过PTA、PVC期货进行风险对冲，但是套保工具相对匮乏，如今便可以既保下游，又保上游。

这对于实体企业而言，风险对冲效率无疑将大幅提升，亦与期货市场“回归本源”，服务实体经济的思路相契合。

“推出原油期货的时间点也比较合适。从资产配置的角度来看，今年刚好处于从货币向大宗商品转变的节点，市场对原油的投资和配置热情高涨。”王笑表示。

破局期市国际化

回顾国内期货市场发展不难发现，没有一个品种的上市历程如原油期货这般漫长，而这则是由于原油品种的特殊性所决定的。

作为国际化的先遣队，原油期货需要解决外汇、保税交割、税收、质检，以及跨境监管等一系列问题，并需要相应的外部政策予以支持。

如今，证监会、人民银行、海关总署、质检总局和外汇局针对于原油期货上市的相关外部政策均已落地，这为原油期货的推出提供了必要的外部条件。

今年2月2日，质检总局便发布了《关于做好期货原油检验监管工作的公告》，对原油期货质检政策在法律层面予以固化。

内部规则的制定更是早早落地。2017年5月11日，上海能源中心章程、交易规则在内的主要规则文件便已经证监会批复和报备同意，并正式发布。

另据21世纪经济报道记者了解，海通期货、新湖期货、永安期货、广发期货等多家国内期货公司也已经成功办理了境外交易者的开户工作。

需要指出的是，在原油期货合约设计之初，便确定了“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的总体思路。

凭借上述思路设计的上海原油期货，可以实现境外投资者自由、高效、便捷的交易，这正是实现国内期货市场国际化的关键一步。

“探索期货市场国际化的市场运作和监管经验，也一直受到境外各类机构的高度关注。”国投安信期货国际部总经理李娅茜便指出，很多国外公司、投行也有现货业务需求和资产配置需求，并对中国原油期货持有极大兴趣。

从主要原油期货定位上看，Brent、WTI是大西洋盆地的基准油，而上海原油期货则定位于亚太地区的基准油，三者互相形成互补，并很可能会出现因“东西”方套利，而使得上述两大基准油持仓量、成交量增加的情况。

另一方面，上海原油期货的推出，也有利于生产商、贸易商和投机机构更好的把握亚太地区的原油供需格局，对照它与Brent、WTI的差价，反推出原油接下来的贸易与物流走向，从而使市场各方的参与度增加。

不过，仍需要注意的是，任何一个品种从上市到市场功能的发挥，再到品种的成熟都需要市场的长期检验，而非一蹴而就。“中国版”原油期货也不例外，同样需要一定的时间来成长。

对此李娅茜认为，伴随着市场竞争的洗礼，品种会不断成长成熟，在未来的国际原油市场中，中国原油期货会找到自己的真实地位。

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