转债申购、抢权配售策略（详解见下文）

惠城转债申购策略：A+评级一般，近期正股表现一般，估计上市溢价不高，但转股价值还算高，我会申购惠城转债(SZ123118)

惠城转债抢权配售：正股惠城环保近期振幅大，股价一般，一手党配售成本偏低，安全垫一般，建议谨慎考虑参与抢权配债。

国泰转债申购策略：转股价值高，同业转债的溢价一般，纺织服装贸易逐渐修复下供应链业务有望修复，且电解液业务扩张事态良好，公司基本面向好，我会顶格参与国泰转债(SZ127040)申购

国泰转债抢权配售：正股江苏国泰于5月底以来，涨势很凶，积累了一定的涨幅，一手党配售成本投入低，安全垫适中，小赌怡情的话，可以考虑参与抢权配债

惠城转债核心数据梳理

数据来源：集思录

数据来源：集思录

惠城转债，7月7日申购（股权登记日为7月6日），深市转债，转债评级A+级（评级一般）

百元股票含权量为18.82，每股含权量3.2。

截止今日（7月2日）收盘，转股价值为99.36，正股：惠城环保，报价17.00元。

惠城转债上市首日溢价率预估

同业转债

惠城环保隶属“环保工程及服务”领域，此次惠城环保是头次发行转债，同业且评级相近的转债很多，有九五转债，天壕转债、绿茵转债、维尔转债、迪森转债、博世转债、侨银转债等等，我们做简单的算术平均得出惠城转债的近似溢价率。

惠城环保质地

相较于2020年末，正股股价有所下跌。

惠城环保自主研发的工业废硫酸化学链循环利用技术、工业烟气无触媒除酸脱销技术、高硫石油焦制氢POX灰渣综合利用技术均可实现产业化，公司将加大对可工业化技术的推广和项目建设，深化工业废弃物处置技术服务外延，培养公司新的利润增长点。公司积极加强内部控制，以降本增效为主线，加大全面预算管理力度，有效控制各项支出。总体而言，公司业绩表现一般。

我们结合A+评级、正股质地等综合因素分析，预计转债上市首日溢价率10%，当前转股价值99.36，预计上市价格110元。

配售份额与成本投入计算

根据上市公司公告，原股东可优先配售的惠城转债数量为其在股权登记日(2021年7月6日， T-1日)收市后登记在册的持有惠城环保的股份数按每股配售3.20元可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张的比例转换成张数，每1张为一个申购单位。

则1000/3.2=313，向上取整即400股，即收盘后一手党持有400股惠城环保的股票，可以获配一手（10张）惠城转债。

一手党成本投入：400股*17元/股=6400元

抢权配售安全垫

转债上市预估盈利：（110-100）元/张*10张=100元

一手党安全垫：100/6400=1.56%（一手党安全垫=转债上市预估盈利/一手党成本投入）。

国泰转债核心数据梳理

数据来源：集思录

数据来源：集思录

国泰转债，7月7日申购（股权登记日为7月6日），深市转债，转债评级AA+级（评级一般）

百元股票含权量为32.64，每股含权量2.91。

截止今日（7月2日）收盘，转股价值为99.00，正股：江苏国泰，报价8.93元。

国泰转债上市首日溢价率预估

同业转债

江苏国泰隶属“商业贸易”领域，此次江苏国泰是头次发行转债，参考同业转债有国贸转债，可以得出国泰转债的近似溢价率，但因为江苏国泰含有新能源概念，诚然这个溢价率参考价值较低！

江苏国泰质地

公司主要业务为进出口供应链服务及新能源相关的化工产品制造。公司成立于1998 年。供应链服务主要涉及消费品进出口贸易以及电商平台，公司旗下拥有多家控股子公司，立足国内国际两个市场。新能源相关化工产品则由公司全资子公司瑞泰新能源作为主要发展平台，其控股子公司华荣化工主要生产锂离子电池电解液和硅烷偶联剂；其另一家控股子公司超威新材料则致力于研发生产电子化学品。供应链服务贡献公司主要营收。

同时，江苏国泰积极布局海外，逐步转向“世界供应链整合”。公司作为锂电池电解液行业先入者，业务稳步拓展。电车未来5年增长将超过40%，同样电解液行业为高成长性赛道，所以比较看好公司在此方面的布局。

纺织服装贸易逐渐修复下供应链业务有望修复，而电解液业务扩张事态良好，并且江苏国泰子公司分拆上市也有利于该业务发展，公司基本面具备改善空间。

鉴于此，我们结合AA+评级、正股质地等综合因素分析，保守预计国泰转债上市首日溢价率15%，当前转股价值99.00，预计上市价格115元左右。

配售份额与成本投入计算

根据上市公司公告，原股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日收市后登记在册的持有发行人A股普通股股份数按每股配售2.9148元可转债的比例，并按100元/张的比例转换为张数，每1张为一个申购单位，不足1张的部分按照精确算法原则处理，即每股配售0.029148张可转债。

则1000/2.9148=343，即收盘后每持有343股江苏国泰的股票，即可以获配一手（10张）国泰转债。因为是深市转债，一手党需持有400股（343向上取整）可获配一手。

一手党成本投入：400股*8.93元/股=3572元

抢权配售安全垫

转债上市预估盈利：（115-100）元/张*10张=150元

安全垫：150/3572=4.2%（安全垫好）。

更多内容，参见往期文献：

可转债下修埋伏套利思路梳理

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